ปี 1990 หุ้น ตัวเลือก

ปัญหาเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้น ค่าใช้จ่ายของ บริษัท ในตัวเลือกหุ้นมักจะสูงกว่าค่าที่แรงงานเสี่ยงและคนงานที่ไม่กระจายตัวเลือกของพวกเขาตัวเลือกสต็อคได้กลายเป็นที่ถกเถียงรากของปัญหาอยู่ในความเข้าใจผิดที่จัดขึ้นอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายในการให้ตัวเลือกดังกล่าวตามที่ไบรอัน Hall และ Kevin Murphy การเขียน The Trouble with Stock Options เอกสาร NBER Working Work No 9784.Stock options คือค่าตอบแทนที่ให้สิทธิแก่พนักงานในการซื้อหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าโดยปกติราคาตลาด ณ วันที่ให้สิทธิ ขยายระยะเวลาที่กำหนดโดยปกติสิบปีระหว่างปีพ. ศ. 2535 และ 2545 ค่าของตัวเลือกที่ได้รับจาก บริษัท ใน SP 500 เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 22 ล้านบาทต่อ บริษัท เป็น 141 ล้านบาทต่อ บริษัท โดยมีจุดสูงสุดที่ 238 ล้านบาทในปี 2543 ในช่วงเวลานี้ค่าตอบแทนซีอีโอพุ่งสูงขึ้นส่วนใหญ่เป็นเชื้อเพลิงโดยตัวเลือกหุ้น แต่หุ้นซีอีโอของจำนวนเงินทั้งหมดของตัวเลือกหุ้นที่ได้รับจริงลดลงจากจุดสูงของ abo ut ร้อยละ 7 ในช่วงกลางปี ​​1990 ถึงน้อยกว่า 5 เปอร์เซ็นต์ในปี 2000-2 แท้จริงในปี 2545 มีผู้บริหารและพนักงานกว่า 90 เปอร์เซ็นต์เลือกหุ้นและฮอลล์และเมอร์ฟียืนยันว่าในหลาย ๆ กรณีตัวเลือกหุ้นเป็น วิธีการที่ไม่ได้ผลในการดึงดูดจูงใจและจูงใจให้กับผู้บริหารและพนักงานของ บริษัท เนื่องจากต้นทุนของหุ้นของ บริษัท มีค่าสูงกว่าค่าที่คนงานที่มีความเสี่ยงและไม่กระจายตัวเลือกในทางเลือกประการแรกคือจุดดึงดูด - - ฮอลล์และเมอร์ฟี่ทราบว่า บริษัท จ่ายค่าทดแทนแทนเงินสดเป็นเงินกู้ยืมจากพนักงานซึ่งได้รับการบริการในวันนี้เพื่อตอบแทนการจ่ายเงินในอนาคต แต่พนักงานที่ไม่กระจายตัวที่มีความเสี่ยงไม่น่าจะเป็นแหล่งเงินทุนที่มีประสิทธิภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับธนาคาร , กองทุนหุ้นเอกชนทุนร่วมและนักลงทุนอื่น ๆ โดยโทเค็นเดียวกันจ่ายตัวเลือกแทนการชดเชยเงินสดมีผลต่อประเภทของพนักงาน บริษัท จะดึงดูดตัวเลือก ma แต่สิ่งนี้จะเป็นประโยชน์ต่อมูลค่าหุ้นของ บริษัท หากพนักงานเหล่านั้นซึ่ง ได้แก่ ผู้บริหารระดับสูงและบุคคลสำคัญอื่น ๆ อยู่ในตำแหน่งที่จะเพิ่มส่วนแบ่งการถือหุ้นของพนักงานระดับล่าง แต่ฮอลล์และเมอร์ฟีสงสัยว่าวิธีอื่นในการส่งเสริมความภักดีของพนักงานอาจจะมีประสิทธิภาพมากขึ้นเงินบำนาญจบการศึกษาจ่ายยกและโบนัส - โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าพวกเขาเป็น ไม่ได้เชื่อมโยงกับมูลค่าหุ้นเนื่องจากตัวเลือกมีแนวโน้มที่จะส่งเสริมการรักษาพนักงานให้ดีขึ้นเช่นกันหากไม่ดีขึ้นและมีต้นทุนที่น่าสนใจยิ่งขึ้นนอกจากนี้เนื่องจากเรื่องอื้อฉาวของ บริษัท จำนวนมากเมื่อไม่นานมานี้แสดงให้เห็นว่าการชดเชยผู้บริหารระดับสูงผ่านทางตัวเลือกหุ้นอาจ สร้างแรงบันดาลใจการล่อลวงเพื่อขยายหรือมิฉะนั้นเทียมค่าหุ้น stock. Hall และ Murphy รักษาว่า บริษัท ยังคงเห็นตัวเลือกหุ้นเป็น inexpensiv เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายทางบัญชีและไม่มีค่าใช้จ่ายด้านเงินสดนอกจากนี้เมื่อมีการใช้สิทธิ บริษัท มักออกหุ้นใหม่ให้ผู้บริหารและได้รับการหักภาษีสำหรับส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นกับราคาการใช้สิทธิ แต่การรับรู้เช่นนี้ฮอลล์และเมอร์ฟี่ยังคงรักษาผลลัพธ์ไว้ในตัวเลือกที่มากเกินไปสำหรับคนจำนวนมากจากมุมมองด้านค่าใช้จ่ายตัวเลือกอาจดูเหมือนเป็นวิธีที่ไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายเกือบทั้งหมดในการดึงดูด, และการกระตุ้นให้พนักงาน แต่จากมุมมองของค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจตัวเลือกอาจจะไม่มีประสิทธิภาพการวิเคราะห์ของเมอร์ฟี่และเมอร์ฟี่มีความหมายที่สำคัญสำหรับการถกเถียงในปัจจุบันเกี่ยวกับวิธีการเลือกตัวเลือกที่มีค่าใช้จ่ายการอภิปรายที่ทวีความร้อนขึ้นหลังจากเรื่องอื้อฉาวทางบัญชีเมื่อปีที่แล้ว คณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงิน FASB ประกาศว่าจะพิจารณากำหนดค่าใช้จ่ายทางบัญชีสำหรับทางเลือกด้วยความหวังว่าเรื่องนี้จะถูกนำมาใช้ในช่วงต้นปี 20 นักลงทุนเช่นวอร์เรนบัฟเฟตและนักเศรษฐศาสตร์หลายคนลงนามรับรองบันทึกเป็นค่าใช้จ่าย แต่องค์กรต่าง ๆ เช่น Roundtable แห่งชาติสมาคมผู้ผลิตแห่งชาติสหรัฐอเมริกาหอการค้าและสมาคมเทคโนโลยีชั้นสูงต่อต้านการเลือกใช้ค่าใช้จ่าย บุชบริหารกับฝ่ายตรงข้ามเหล่านี้ในขณะที่สภาคองเกรสจะแบ่งออกในประเด็นที่ว่าเขาและเมอร์ฟี่เชื่อว่ากรณีทางเศรษฐกิจสำหรับตัวเลือกค่าใช้จ่ายที่แข็งแกร่งผลโดยรวมของการนำค่าใช้จ่ายในการรับรู้ของตัวเลือกมากขึ้นในทิศทางเดียวกับค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจของพวกเขาจะมีน้อยลง นักวิจัยยังชี้ให้เห็นว่านโยบายการบัญชีในปัจจุบันสนับสนุนทางเลือกหุ้นในราคาที่แพงกว่าประเภทอื่น ๆ แผนการจ่ายผลตอบแทนแบบหุ้นซึ่งรวมถึงหุ้นที่มีการ จำกัด การใช้สิทธิซึ่งราคาการใช้สิทธิ ต่ำกว่ามูลค่าตลาดในปัจจุบันตัวเลือกที่มีการจัดทำดัชนีราคาการออกกำลังกายเพื่ออุตสาหกรรมหรือประสิทธิภาพการทำงานของตลาดและตัวเลือกการปฏิบัติตามผลการดำเนินงานที่จะลงโทษเฉพาะในกรณีที่มีการบรรลุเกณฑ์ประสิทธิภาพที่สำคัญกฎปัจจุบันมีความลำเอียงต่อแผนการจูงใจทางการเงินที่สามารถผูกไว้ได้ด้วยวิธีที่สร้างสรรค์ เพื่อเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นและ Murphy สรุปว่าผู้จัดการและคณะกรรมการสามารถได้รับการศึกษาเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของตัวเลือกหุ้นและรูปแบบอื่น ๆ ของการชดเชยและความไม่สมดุลระหว่างการบัญชีและการรักษาภาษีของตัวเลือกหุ้นและรูปแบบอื่น ๆ ของการชดเชยต้อง ถูกตัดออกข้อเสนอในการกำหนดค่าธรรมเนียมทางบัญชีสำหรับการให้สิทธิเลือกจะทำให้ช่องว่างระหว่างการรับรู้และต้นทุนทางเศรษฐกิจลดลง Digest ไม่ได้รับการคุ้มครองลิขสิทธิ์และสามารถทำซ้ำได้อย่างอิสระโดยมีแหล่งที่มาที่เหมาะสมสาเหตุที่พนักงานของ Microsoft ทุกคนในยุค 90 ต้องหมกมุ่นอยู่กับการลงทุนในตลาดหุ้น ซีอีโอ Steve Ballmer ของ Microsoft ที่กำลังแสดงความหลงใหลในเครื่องหมายการค้า Mark J Terrill AP ความสำเร็จของ Windows 3 0, Microsoft สามารถผลักดัน Microsoft Office ของชุดการผลิตในทุกประเภทธุรกิจ Microsoft Word ได้อย่างรวดเร็วพื้นบน Corel WordPerfect และ Excel ได้เริ่มผลักดันออก Lotus 1-2-3 ในคำอื่น ๆ มี Julie Weed ผู้ทำงานในตำแหน่งผู้จัดการผลิตภัณฑ์ของไมโครซอฟท์ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2533 ถึง 2538 และเป็นผู้เขียนหนังสือเกี่ยวกับประสบการณ์ของเธอที่ชื่อว่า All I Really Need To Know ใน Business I กล่าวว่า "นี่เป็นช่วงเวลาที่น่าตื่นเต้นสำหรับไมโครซอฟท์ เรียนรู้จากไมโครซอฟท์ เหล่านี้เป็นวันที่เมื่อเราก้าวทันผู้นำ Weed กล่าวกับ Insider ของธุรกิจ แต่ไม่มีใครตื่นเต้นเกี่ยวกับอนาคตของ Microsoft มากไปกว่าคนที่ทำงานที่นั่นเนื่องจากทุกคนได้รับหุ้นใน บริษัท ทุกคนจากผู้บริหารระดับสูงถึงผู้ช่วยผู้บริหารที่ต่ำต้อยได้มาก ความคิดเห็นที่แข็งแกร่งมากเกี่ยวกับกลยุทธ์ของไมโครซอฟท์ Weed กล่าวว่าหนึ่งในอดีตเพื่อนร่วมงานของเธอมีสเปรดชีต Excel ที่จะคำนวณเวลาที่เหมาะสำหรับพวกเขาที่จะออกเงินสดโดยคำนึงถึงอัตราการเติบโตของราคาหุ้น คนมีความฝันขึ้นอยู่กับมัน Weed กล่าวอีกหนึ่ง Softie cashed ออกเร็วที่สุดเท่าที่เขาสามารถจ่ายเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษาของเขานี้เป็นจริงผิดพลาดในการมองย้อนกลับ, วัชพืชกล่าวว่าเพราะถ้าเขาถือหุ้นของเขาเขาจะมีเพียงพอ ที่จะจ่ายเงินให้กู้ยืมและอื่น ๆ อีกมากมายนอกเหนือจากไมโครซอฟท์ซีอีโอ Satya Nadella AP. There เป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญในการครอบงำจิตใจนี้กับราคาหุ้นวัชพืชกล่าวว่ามันหมายความว่าไม่มีใครถูกตระหนี่กับเวลาหรือผู้จัดการความสามารถของพวกเขาไม่เคยตระหนี่เกี่ยวกับการให้กู้ยืมเงินออก นักแสดงชั้นนำของพวกเขาให้กับทีมอื่น ๆ เนื่องจากซอฟต์แวร์ที่ดีกว่าหมายถึงราคาหุ้นที่สูงขึ้น มันเป็นเพียงแค่สถานที่ที่น่าสนใจในการทำงาน Weed กล่าวว่า Weeed และสามีของเธอทำงานทั้งสองที่ Microsoft ในเวลาเดียวกันเขาทำงานในทีมที่แตกต่างกันรายงานไปยัง Steve Ballmer และ Ballmer ที่มีชื่อเสียงของ CEO Steve Ballmer ในขณะนี้เขาเป็นที่รู้จักในวงการบันเทิงของเขา ที่เหตุการณ์ไมโครซอฟต์ของ Microsoft จัดขึ้นเพื่อทำหน้าที่ติดต่อกับพนักงานของเขาอย่างเห็นได้ชัด Balmer รู้สึกชอบทำซ้ำในสิ่งเดียวกันสามครั้งและสูบกำปั้นไว้ในอากาศในการประชุมทีม Windows, Windows, Windows และ Marketshare มาร์เก็ตแชร์มาร์เก็ตแชร์ ชนิดของความรักที่ดำเนินการไปให้ทุกคนใน บริษัท วัชพืชพูดว่าเธอและสามีของเธอจะทำงานทุกวันไปโรงอาหาร Microsoft กันสำหรับอาหารค่ำและจากนั้นทำงานต่อไปในช่วงดึกเมื่อภารโรงจับกุมพวกเขาในช่วงปลายของพวกเขา นี่เป็นแนวคิดของคุณในวันที่ร้อนๆที่เขาล้อเลียนด้วยโฟกัสใหม่ของ Microsoft ในการสร้างซอฟต์แวร์ที่ผู้ใช้ต้องการใช้จริงรวมถึง Windows 10 ใหม่ดูเหมือนจะชัดเจนว่า CEO Satya Nadella คือ กำลังมองหาเพื่อทบทวนเวลาใน บริษัท เมื่อพนักงานมีความหลงใหลในการทำงานของพวกเขาแน่นอนว่าซีอีโอของ Satya Nadella ของ Microsoft อาจไม่เคยเห็น บริษัท เหล่านี้ประสบความสำเร็จ แต่เราได้ยินมาจากพนักงาน Microsoft ปัจจุบันว่าภายใต้การครองราชย์ของเขา ริเริ่มในสถานที่เช่นการเปิดประตูสู่โอเพนซอร์สที่มีพนักงาน energized วันเหล่านี้วัชพืชทำงานเป็นนักข่าวธุรกิจอิสระครอบคลุมอุตสาหกรรมกัญชา Forbes 1997 หนังสือของเธอทั้งหมดที่ฉันต้องการรู้ในธุรกิจฉันได้เรียนรู้ที่ไมโครซอฟท์สามารถใช้ได้ สำหรับ Amazon Kindle และผู้อ่าน eBook อื่น ๆ นอกจากนี้ยังมีข้อผิดพลาดที่ยิ่งใหญ่ message. NOW WATCH นี่คือแผนความทะเยอทะยานของ Microsoft ในการเป็นเจ้าของเสมือนจริงในขณะที่พนักงานของ Microsoft ทุกคนในทศวรรษ 1990 หมกมุ่นอยู่กับตลาดหุ้นการเรียนรู้บทเรียนจากทศวรรษที่ 1990 ระยะยาว แนวโน้มการเติบโตของชิ้นส่วนที่เกิดขึ้นจริงในอุตสาหกรรมใหม่ฉบับที่ 9 ฉบับที่ 1 มีนาคม 2545 บทเรียนการเรียนรู้จากทศวรรษ 1990 มุมมองการเติบโตระยะยาวของ U S. By Christian We สถาบันวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติที่เคมบริดจ์แมสซาชูเซตส์ซึ่งเป็นประเทศที่มีการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ยาวนานที่สุดของสหรัฐสิ้นสุดลงในเดือนมีนาคม 2544 ไตรมาสที่สามของปี 2544 นับเป็นไตรมาสแรกนับตั้งแต่พศ. เศรษฐกิจชะลอตัวลงขณะที่การถกเถียงด้านเศรษฐกิจมหภาคได้มุ่งเน้นการลดการผลิตในระยะสั้นโดยไม่ค่อยสนใจในการออกแบบนโยบายที่สามารถปรับปรุงแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของสหรัฐได้เนื่องจากทศวรรษที่ 1990 เป็นทศวรรษแห่งการฟื้นตัวเป็นพิเศษ ในแง่ของอัตราการเติบโตที่ยั่งยืนเป็นเวลาหลายปีถือเป็นบทเรียนที่สำคัญสำหรับนโยบายเศรษฐกิจมหภาคที่อาจช่วยเพิ่มโอกาสเติบโตอย่างยั่งยืนและยั่งยืนสิ่งสำคัญที่สุดคือไม่มีการเปลี่ยนแปลงในการออกแบบนโยบายมหภาคโอกาสในการฟื้นตัวดูเหมือนจะอ่อนแอในขณะที่ความเป็นไปได้ ของช่วงเวลาที่ยืดเยื้อของการเจริญเติบโตที่ซบเซาเป็นจริงเรื่องราวของปี 1990 ที่ซบเซาเศรษฐกิจการจ้างงานและการเติบโตของค่าจ้างที่ทำเครื่องหมายระยะเวลาจาก 1991-1995 เมื่อเทียบกับการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นการผลิตและการเจริญเติบโตของค่าจ้างรวมทั้งการลงทุนและการเติบโตของการบริโภคที่รวดเร็วยิ่งขึ้นมีลักษณะเฉพาะในทศวรรษที่ 1990 ถึงปลายปี 2000 หนึ่งในเรื่องราวใหญ่ ๆ ของทศวรรษ 1990 คือการเร่งการเติบโตของผลผลิตใน ส่วนหลังของทศวรรษการเจริญเติบโตของผลผลิตเฉลี่ย 2 5 ในสองเมื่อเทียบกับ 1 5 ในช่วงครึ่งแรกของทศวรรษนี้การปรับปรุงนี้เป็นผลมาจากการลงทุนในเทคโนโลยีใหม่ ๆ ส่วนใหญ่เป็นคอมพิวเตอร์และซอฟต์แวร์และจากตลาดแรงงานที่รัดกุมซึ่งบังคับ บริษัท มีการลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 3 จีดีพีเมื่อต้นปีพศ. 2534 เป็น 4 9 มากกว่า 1 ใน 3 ของการลงทุนทั้งหมดเมื่อสิ้นปี พ. ศ. 2543 ต่อจากนั้นนวัตกรรมที่วัดได้จากการเติบโตของผลผลิตที่เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า ในช่วงครึ่งหลังของปี 1990 ขณะที่การลงทุนภาคเอกชนเป็นตัวช่วยในการใช้เทคโนโลยีใหม่ ๆ ในการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตการลงทุนภาครัฐของเขา มีส่วนร่วมในการใช้เทคโนโลยีใหม่ ๆ เช่นฮาร์ดแวร์ซอฟต์แวร์และอินเทอร์เน็ตได้รับการพัฒนาขึ้นโดยได้รับการสนับสนุนจากภาครัฐผ่านทางการวิจัยและพัฒนาของภาครัฐสัญญาป้องกันหรือมหาวิทยาลัยที่รับทุนสาธารณะ Research NRC, 1999. ให้ความสำคัญกับการลงทุนของภาครัฐในการช่วยสร้างเทคโนโลยีใหม่ ๆ ที่ส่งผลต่อการเติบโตของผลผลิตในทศวรรษที่ 1990 ซึ่งเป็นเรื่องที่ไม่อาจคาดเดาได้ว่าการลงทุนภาครัฐใน RD ลดลงเมื่อเวลาผ่านไปในปี 1990 การใช้จ่ายของรัฐบาลกลางลดลง ต่ำกว่า 1 ของจีดีพีเป็นครั้งแรกในยุคหลังสงครามซึ่งจะช่วยลดโอกาสในการทำซ้ำในช่วงปลายทศวรรษ 1990 การเร่งขยายตัวของการผลิตยังเป็นผลมาจากตลาดแรงงานที่ตึงตัวเนื่องจาก บริษัท ต่างๆสามารถใช้แรงงานของตนได้ดีขึ้น ช่วงครึ่งหลังของปีพศ. 1990 บริษัท เริ่มเข้าใจว่าคนงานเป็นแหล่งทรัพยากรที่สำคัญซึ่งยากมากที่จะได้มาข นักเศรษฐศาสตร์มอร์แกนสแตนเลย์ Stephen Roach ชี้ว่าการลดกำลังการผลิตในช่วงต้นทศวรรษ 1990 อาจส่งผลให้การเติบโตของผลผลิตเพิ่มขึ้นชั่วคราว แต่การเติบโตของผลผลิตอย่างยั่งยืนนั้นจำเป็นต้องพัฒนาทักษะที่ดีขึ้นโดยการฝึกอบรมและการรักษาพนักงานให้ดีขึ้น Roach, 1996 การขยายตัวของการผลิตที่ชะลอตัวลงในช่วงต้นทศวรรษ 1990 สอดคล้องกับความต้องการที่ชะลอตัวการบริโภคและการลงทุนขยายตัวช้าการขาดดุลทางการค้าที่เพิ่มขึ้นและการใช้จ่ายของรัฐบาลลดลงเพื่อ จำกัด การขาดดุลการคลังความต้องการ แต่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของทศวรรษที่ 1990 โดยอิงตามการบริโภคที่เพิ่มขึ้น การบริโภคเป็นส่วนแบ่งของ GDP เติบโตขึ้นเรื่อย ๆ ตลอดช่วงทศวรรษที่ 1990 เป็นมากกว่า 68 ปี 2543 การลงทุนเพิ่มขึ้นหลังจากที่ปริมาณการบริโภคเพิ่มขึ้นเป็นระยะเวลาหนึ่งแล้ว เศรษฐศาสตร์ว่าการลงทุนถูกกำหนดโดยการบริโภคเนื่องจากการขายในอดีตเป็นตัวบ่งชี้สำหรับอนาคต เมื่อการบริโภคชะลอตัวลงในช่วงปี 1990 เช่นเดียวกับการลงทุนการลงทุนภาคเอกชนไม่เร่งตัวขึ้นจนกว่าการบริโภคจะเร่งตัวขึ้นแม้ว่าจะเป็นการลงทุนในภาวะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็ตามเมื่อการบริโภคชะลอตัวลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2543 การลงทุนก็เป็นไปตาม และลดลงเมื่อปลายป พ. ศ. 2543 ซึ่งเปนปจจัยหนึ่งที่สงผลใหอัตราการเติบโตของการบริโภคในชวงทศวรรษที่ 1990 เพิ่มขึ้นอยางรวดเร็วรายไดแรกเริ่มมีการเติบโตขึ้นในอัตราที่เร็วกวา ราคาหุ้นการประมาณการที่สมเหตุสมผลชี้ให้เห็นว่าการบริโภคที่เพิ่มขึ้นถึง 84 ในช่วงระหว่างปี 2540 ถึง 2542 เป็นผลมาจากการไหลเข้าของราคาหุ้นด้วยการลดลงของมูลค่าของตลาดหุ้นตั้งแต่ต้นปี 2543 ผลมั่งคั่งที่เรียกว่า ยังคงหายไปประการที่สามการเติบโตของการบริโภคที่เพิ่มขึ้นขึ้นอยู่กับหนี้ของผู้บริโภคมากขึ้นอย่างไรก็ตามในตอนท้ายของปี 2543 ครัวเรือนประสบปัญหาหนี้สูญในอดีตสูงมาก ภาระผูกพันส่วนแบ่งรายได้ที่ทุ่มเทให้กับการให้บริการหนี้ทำให้การเพิ่มขึ้นในอนาคตของหนี้ของผู้บริโภคความยากลำบากที่เพิ่มขึ้นในครัวเรือนตามที่ระบุโดยเพิ่มขึ้นอัตราเริ่มต้นที่ส่วนท้ายของปี 2000 ธนาคารทำปฏิกิริยาโดยการ จำกัด เงินให้กู้ยืมแก่ผู้บริโภคดังนั้นปัจจัยเดียวที่จะรักษาการเติบโตของการบริโภคในอนาคต การเติบโตของรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดช่วงทศวรรษ 1990 การเติบโตของจีดีพีต่อหัวของประชากรชะลอตัวลงในการซื้อขายหลักรายใหญ่ทั้งหมด เทียบกับสหรัฐฯยกเว้นจีนซึ่งเป็นผลโดยตรงจากความกระหายในการบริโภคของอเมริกาการไหลเข้าของเงินทุนที่พุ่งทะยานขึ้นช่วยให้เงินกู้ยืมแก่บูมให้กู้ยืมซึ่งเป็นจุดขายที่ใหญ่ที่สุดในการบริโภคที่สูงขึ้นการไหลเข้าของเงินทุนก็มีส่วนทำให้การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ ส่งผลให้การส่งออกของสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะถดถอยมากขึ้น วิกฤตการณ์ xican และเอเชียเมื่อนักลงทุนหลบหนีเข้าสู่ดอลล่าร์ในฐานะที่เป็นที่หลบภัยหุ้นของหนี้รัฐบาลสหรัฐฯที่เป็นของชาวต่างชาติเพิ่มขึ้นจาก 18 ในปี 1994 เป็นมากกว่า 35 ในตอนท้ายของปีพ. ศ. 2541 เนื่องจากต้องมีการใช้รายได้ภายในประเทศเพิ่มขึ้น ในอนาคตการชำระหนี้ระหว่างประเทศที่เกิดขึ้นนี้การขาดดุลทางการค้าที่ทวีความรุนแรงมากขึ้นทำให้เศรษฐกิจสหรัฐอ่อนแอทางการเงินอย่างไรก็ตามแม้จะมีช่องโหว่ที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากสกุลเงินที่มีราคาสูงเกินไปรัฐบาลสหรัฐได้ปฏิเสธที่จะพิจารณาความพยายามร่วมกันโดยผู้นำระดับโลกอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางเพื่อลดมูลค่าของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในรูปแบบที่เป็นระเบียบเหตุผลในเชิงโครงสร้างยังมีส่วนทำให้การขาดดุลการค้าที่เพิ่มขึ้น USTDRC 2000 จำกัด การเข้าถึงผ่านอุปสรรคอย่างเป็นทางการเช่นประเทศจีนหรืออุปสรรคทางการเช่นญี่ปุ่นเงินอุดหนุนและความช่วยเหลือจากรัฐบาลอื่น ๆ ได้ให้คู่ค้าของอเมริกา ข้อดีของการแข่งขันข้อดีของข้อตกลงทางการค้าและข้อตกลงการทุ่มตลาด การพายจำานวนข้อตกลงการค้าระหว่างประเทศและการลงทุนที่สหรัฐฯเข้ามาช่วยให้ บริษัท ข้ามชาติที่ตั้งอยู่ในสหรัฐฯสามารถหาที่ตั้งในต่างประเทศโดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศที่มีมาตรฐานด้านแรงงานและสิ่งแวดล้อมลดลงเนื่องจากมีการเจรจาข้อตกลงทางการค้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับประเทศที่มีค่าแรงต่ำ มีสัญญาณน้อยมากที่สหรัฐฯจะมีแนวโน้มที่จะบังคับใช้ข้อตกลงทางการค้าที่มีอยู่มากขึ้นโอกาสในการค้าที่สมดุลมากขึ้นจะค่อยๆลดลงเฟดและความอุดมสมบูรณ์ที่ไม่ลงตัวในเวทีภายในประเทศการเน้นย้ำในช่วงทศวรรษที่ 1990 เป็นเรื่องเกี่ยวกับการใช้เงิน นโยบายการคลังแบบเด็ดขาดเนื่องจากนโยบายการคลังแบบดุลยพินิจของธนาคารถูกด้อยค่าเพื่อเป้าหมายการลดการขาดดุลแม้กระทั่งการอภิปรายเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงปลายปี 2544 เมื่อเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงก็ตามความปรารถนาที่จะต่อต้านความพยายามในการรักษาความเข้มงวดทางการคลังตลอดทศวรรษ 1990, ยกเว้นในกรณีของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือชะลอตัวที่สำคัญ Federal Reserve Bank แสดงความชอบสำหรับ figh แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเป็นค่าใช้จ่ายในการขยายตัวของการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นเท่านั้นเมื่อเศรษฐกิจตกต่ำได้รับความเสียหายอย่างรุนแรงในช่วงวิกฤติการเงินในเอเชียในปีพ. ศ. 2541 และเมื่อปลายปีพ. ศ. 2543 เฟดกลับลดอัตราดอกเบี้ยและปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรวดเร็ว ในปีพ. ศ. 2537 และ 2538 เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นอัตราร้อยละ 3 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่าอัตราผลตอบแทนระยะสั้นอัตราการจ้างงานลดลงจาก 3 เป็นต่ำกว่า 2 ในทำนองเดียวกันเมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2542 และ 2543 โดย 1 75 คะแนนร้อยละนี้ precipitated การชะลอตัวของเศรษฐกิจที่นำไปสู่การเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวและการว่างงานเพิ่มขึ้นแม้ว่าจะไม่มีสัญญาณของการเร่งอัตราเงินเฟ้ออย่างไรก็ตามส้น Achilles ของการขยายตัว 1990s คือการเก็งกำไรในตลาดการเงินโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสต็อก ตลาดฟองสต็อกได้รับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องโดยการใช้งานอย่างแพร่หลายของตัวเลือกหุ้นเป็นค่าตอบแทนผู้บริหารเนื่องจาก บริษัท ที่ออกหมายเลขระเบียนของตัวเลือกหุ้นและตรงไปตรงมา s tock ทุนผู้จัดการ บริษัท มีแรงจูงใจในการใช้ทรัพยากรของ บริษัท เพื่อรักษาระดับราคาหุ้นไว้สูง บริษัท ซื้อคืนหุ้นของตนเองในอัตราที่บันทึกไว้เพื่อให้ประเด็นการกระจุกตัวของหลักทรัพย์มีผลเป็นลบในทุกๆไตรมาส แต่เมื่อสิ้นปี 2543 บริษัท จ่ายเงินมากกว่า 40 ของกำไรที่บันทึกไว้ในเงินปันผลความต้องการหุ้นสหรัฐฯเพิ่มมากขึ้นเนื่องจากนักลงทุนต้องการหาที่หลบภัยจากวิกฤติการเงินของเม็กซิโกและเอเชียฟองสต็อกในตลาดหุ้นไม่ยั่งยืนถึงจุดจบในต้นปีพ. ศ. 2543 การลดลงของตลาดหุ้นทำให้ดัชนี 1 ความมั่งคั่งของครัวเรือนในช่วงระหว่างเดือนมีนาคม 2543 ถึงเดือนธันวาคม 2543 มีมูลค่าราว 8 ล้านล้านดอลลาร์ระยะเวลาการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวประสบการณ์ในทศวรรษที่ 1990 มีบทเรียนสี่ข้อซึ่งหากได้รับการเอาใจใส่อาจช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโตอย่างยั่งยืนมั่นคงและยั่งยืนในระยะแรก บริโภคเป็นเครื่องมือที่สำคัญสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืนเนื่องจากถือว่าเป็นองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของ GDP เพียง con ความมั่งคั่งจากการเติบโตของรายได้แทนที่จะเป็นความมั่งคั่งของกระดาษที่สร้างขึ้นจากตลาดหุ้นที่มีราคาสูงเกินไปหรือจากหนี้ของผู้บริโภคอาจเป็นพื้นฐานที่มั่นคงในการเติบโตอย่างยั่งยืนสิ่งที่จำเป็นคือนโยบายการเงินที่ใช้บังคับกับการจ้างงานเต็มรูปแบบอย่างจริงจังประสบการณ์ของ ปี 1990 แสดงให้เห็นว่า Fed ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยไม่ต้องมีหลักฐานใด ๆ เกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหากไม่มีการเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญของเฟดจะทำให้ส่วนสำคัญของปริศนานโยบายเศรษฐกิจมหภาคล้มเหลวในขณะที่เฟดมีการตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อ การเติบโตของผลผลิตในปี 2543 และ 2544 ทำให้เฟดต้องละทิ้งท่าทีต่อต้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มว่าการฟื้นตัวของการฟื้นตัวจะทำให้เฟดต้องจัดลำดับความสำคัญของอัตราเงินเฟ้ออีกครั้งโดยมีข้อเสนอแนะเพื่อกำหนดอัตราเงินเฟ้อให้เป็นระเบียบเพื่อ จำกัด การตัดสินใจ ในการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินแทนการจัดลำดับความสำคัญของการต่อต้านนโยบายการเงินของเฟดให้มีความสำคัญในการต่อต้านเงินเฟ้อ ade เพื่อให้การจ้างงานเต็มรูปแบบเท่าเทียมกับเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นการเป็นตัวแทนของคนงานภายในเฟดสามารถทำเช่นนี้คณะกรรมการเก้าสมาชิกของแต่ละสิบธนาคารกลาง Federal Reserve ในระดับภูมิภาคแล้วมีไว้สำหรับสามที่นั่งบอร์ดสำหรับประชาชนซึ่งควรได้รับการแต่งตั้ง การพิจารณากลุ่มต่างๆในหมู่แรงงานและชุมชนเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯมีส่วนเกี่ยวข้องโดยตรงกับการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินทำให้การเป็นตัวแทนของแรงงานและผลประโยชน์ของชุมชนที่แข็งแกร่งขึ้นอาจช่วยเปลี่ยนลำดับความสำคัญของเฟดและช่วยได้ ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2540 สหพันธ์แรงงานอเมริกัน (AFL-CIO) ได้เข้าร่วมในความพยายามที่จะเพิ่มจำนวนแรงงานและผู้แทนชุมชนในบอร์ดเฟดของภูมิภาคโดยไม่ประสบความสำเร็จเพียงเล็กน้อยรองลงมาคือ " ฟื้นการลงทุนภาครัฐการว่างงานต่ำการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อต่ำพร้อมกันได้ตราบใดที่การเติบโตของผลผลิตยังคงเป็นไป การลงทุนภาครัฐเพิ่มมากขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งใน RD และการศึกษาช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโตของผลผลิตได้เร็วขึ้นในขณะที่การลงทุนภาคเอกชน อนาคตประการที่สามดุลบัญชีการค้าการลดการขาดดุลทางการค้าของสหรัฐที่ขาดการคุ้มครองจะต้องมีความพยายามร่วมกันระหว่างผู้กำหนดนโยบายในสหรัฐฯและต่างประเทศละทิ้งท่าทีต่อต้านเงินเฟ้อของเฟดสามารถช่วยได้ที่นี่ ง่ายขึ้นเพื่อลดค่าของเงินดอลลาร์ซึ่งอาจช่วยในการปรับปรุงความต้องการสำหรับการส่งออกของสหรัฐจนถึงความกลัวที่จะลดอัตราดอกเบี้ยจะนำไปสู่การไหลออกอย่างรวดเร็วของเงินทุนที่นำไปสู่ความสับสนวุ่นวายที่อาจเกิดขึ้นในตลาดการเงินไม่ได้เป็นร่างหลายปัจจัย มีแนวโน้มที่จะกำหนดกระแสเงินทุนเข้าและออกจากสหรัฐฯความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและประเทศอื่น ๆ ปัจจัยอื่น ๆ ได้แก่ ความสมดุลทางการค้าการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือการว่างงานซึ่งพร็อกซีความแข็งแกร่งโดยรวมของเศรษฐกิจในความเป็นจริงความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นสามารถตีความได้อย่างถูกต้องเพื่อเป็นความพยายามครั้งสุดท้ายของเจ้าหน้าที่การเงินในการรักษาเสถียรภาพให้อยู่แล้ว เปราะบางระบบจึงนำไปสู่การไหลออกของเงินทุนการผันแปรโดยใช้นโยบายการเงินแบบขยายเพื่อช่วยให้เศรษฐกิจที่กำลังดิ้นรนอาจช่วยให้เสถียรภาพของการค้าและการไหลของเงินทุนสำหรับ U S ซึ่งเป็นความจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสหรัฐฯเนื่องจากมีข้อดีเพิ่มเติมว่าสกุลเงินของตนทำหน้าที่เป็น สกุลเงินสำรองสำหรับหลายประเทศแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงนักลงทุนก็ยังคงถือเงินดอลลาร์ด้วยนโยบายการเงินที่ยืดเยื้อมากขึ้นในธนาคารกลางสหรัฐฯอื่น ๆ โดยเฉพาะ ECB อาจเป็นไปตามที่กำหนดไว้เนื่องจากข้อ จำกัด ด้านการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารพาณิชย์จะถูกยกขึ้นอย่างไรก็ตาม, นโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวจะไม่ช่วยให้สมดุลทางการค้านอกจากนี้สหรัฐฯควรมีนโยบายเกี่ยวกับโครงสร้างเช่นนโยบายการบังคับใช้ ของข้อตกลงทางการค้าที่มีอยู่โดยเฉพาะกฎหมายต่อต้านการทุ่มตลาดรวมถึงมาตรฐานด้านแรงงานและสิ่งแวดล้อมในข้อตกลงการค้าใหม่และการสนับสนุนจากภาครัฐเช่น RD สำหรับอุตสาหกรรมของสหรัฐฯประการที่สี่ในรัชสมัยของตลาดการเงินเศรษฐกิจสหรัฐในทศวรรษที่ผ่านมาได้รับการสร้างขึ้น เป็นรากฐานที่สั่นคลอนโดยมีฟองสบู่ที่มีการเก็งกำไรซึ่งเป็นทั้งฟองสบู่ที่กำลังเติบโตซึ่งได้รับแรงหนุนจากการไหลเข้าของเงินทุนซึ่งช่วยชดเชยการขาดดุลการค้ามาตรการต่างๆได้รับการเสนอเพื่อควบคุมการเก็งกำไรในตลาดหุ้น Fed สามารถใช้เครื่องมือที่มีอยู่แล้วในการเรียกร้องของ Margin debt ความต้องการของตราสารหนี้ที่มีระดับสูงขึ้นจะช่วยลดการจัดหาเงินทุนของตราสารหนี้นอกจากนี้การปฏิรูปกฎระเบียบอาจนำเสนอมาตรฐานการบัญชีที่ดีขึ้นซึ่งจะทำให้ต้นทุนที่แท้จริงของตัวเลือกหุ้นมีความชัดเจนมากขึ้นเนื่องจากการซื้อหุ้นคืนที่เกี่ยวข้องกับหุ้น ตัวเลือกทั้งท่อระบายน้ำในทรัพยากรขององค์กรและกลไกเพื่อให้ราคาหุ้นพอง s การเปลี่ยนแปลงทางบัญชีจะช่วยให้ บริษัท สามารถใช้รายได้ของตนในการลงทุนมากขึ้นและลดอัตราเงินเฟ้อในหุ้นได้นโยบายภาษีสามารถปรับปรุงใหม่เพื่อแนะนำการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ Baker, 2000 ซึ่งจะเป็นการเพิ่มต้นทุนในการถือครองหุ้นระยะสั้น และส่งผลกระทบต่อนักเก็งกำไรในธุรกิจมากกว่านักลงทุนเชิงกลยุทธ์ในระยะยาวนอกจากนี้ยังจำเป็นต้องมีกฎระเบียบด้านตลาดสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อลดอุปทานส่วนเกินและเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาหนี้สินที่ไม่ยั่งยืนในครัวเรือนและ บริษัท อื่น ๆ หน่วยงานกำกับดูแลตลาดการเงินในหมู่พวกเขา Fed สามารถฟื้นฟูความต้องการสำรองตามสินทรัพย์เป็นเครื่องมือนโยบาย Palley 2000 นี้จะช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลเพื่อปรับความน่าดึงดูดใจญาติของการถือครองต่างๆของสถาบันการเงินจึงไม่ท้อใจจัดสรรความเสี่ยงสุดเหวี่ยงข้อเสนอปี 1990 มีสี่สำคัญ บทเรียนสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวการลงทุนภาครัฐโดยเฉพาะอย่างยิ่งใน RD, เรื่องการเติบโตของผลผลิตในอนาคตการบริโภคต้องขึ้นอยู่กับรายได้ที่เพิ่มขึ้นสินทรัพย์และตลาดตราสารหนี้ต้องได้รับการควบคุมและการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯที่เพิ่มขึ้นอาจกลายเป็นสิ่งที่ไม่ยั่งยืนได้เว้นแต่จะได้รับการควบคุมโดยนโยบายด้านมหภาคและโครงสร้างโดยไม่ต้องพิจารณาบทเรียนจาก ทศวรรษที่ผ่านมาโอกาสสำหรับการเติบโตในระยะยาวอย่างยั่งยืนนอกเหนือจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจในปัจจุบันมีความอ่อนแอและความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯจะประสบกับช่วงเวลาของการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวเป็นเวลาจริง Baker, D 2000, ความเป็นไปได้ของการเก็งกำไรฝ่ายเดียว ภาษีในประเทศสหรัฐอเมริกาศูนย์วิจัยนโยบายและเศรษฐกิจวอชิงตันดีซีศูนย์วิจัยแห่งชาติอาร์ซี, 1999 การระดมทุนสนับสนุนการปฏิวัติของรัฐบาลสำหรับการวิจัยการคำนวณ Washington, DC National Academy Press. Palley, TI 2000, ความมั่นคงทางการเงินใน OECD The Missing Dimension in นโยบายสาธารณะเศรษฐกิจใหม่ฉบับที่ 7, ฉบับที่ 3 179-84.Roach, S 1996, The Hollow Ring of the Productivity Revival ภาพรวมธุรกิจ Harvard Business Review November De ก. ย. 2539 81-89.U. คณะกรรมการพิจารณาการขาดดุลการค้าของ USTDRC, 2000, The U S ข้อบกพร่องทางการค้าผลที่ตามมาและข้อเสนอแนะสำหรับการดำเนินการ Washington DC USTDRC โพสต์ไปยังจุดชมวิวเมื่อวันที่ 10 เมษายน 2002. คริสเตียนเวลเลอร์เป็นนักเศรษฐศาสตร์จากสถาบันนโยบายเศรษฐกิจในกรุงวอชิงตันดีซีซีซีเป็นอิสระจากหน่วยงานวิจัยที่ไม่มุ่งหวังผลกำไรซึ่งศึกษาผลกระทบของแนวโน้มเศรษฐกิจและนโยบายเกี่ยวกับคนทำงานในสหรัฐอเมริกา EPI การวิจัยช่วยผู้กำหนดนโยบายผู้นำความคิดเห็นผู้สนับสนุนผู้สื่อข่าวและประชาชนทั่วไปเข้าใจปัญหาเรื่องขนมปังและเนยที่มีผลกระทบต่อชาวอเมริกันธรรมดาชาวอเมริกันทั่วไป 1225 Eye St NW, Suite 600 Washington, DC 20005 โทรศัพท์ 202-775-8810 2016 นโยบายเศรษฐกิจนโยบายความเป็นส่วนตัว ติดต่อเราการวิจัยและการริเริ่มด้านการศึกษาของรัฐเพื่อให้การเจริญเติบโตของค่าจ้างเป็นความสำคัญของนโยบายระดับชาติที่เร่งด่วนการวิเคราะห์เผด็จการของมาตรฐานการครองชีพของคนงานอเมริกันเครื่องมือและวิดีโอแบบอินเทอร์แอ็กทีฟนำความชัดเจนไปสู่บทสนทนาแห่งชาติเกี่ยวกับความไม่เสมอภาคทางเศรษฐกิจโปรแกรมที่เกี่ยวข้องแคมเปญระดับชาติ การส่งเสริมนโยบายที่จะทำให้การเชื่อมโยงระหว่างสถานะทางเศรษฐกิจและสังคมกับเครือข่ายองค์กรของรัฐและท้องถิ่นลดลง ชีวิตผ่านการวิจัยและการสนับสนุน